開源證券：4月紡服各品類線上提速 關注運動及男裝品牌左側機會

智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，2024年4月男裝大盤(天貓/抖音/京東渠道合計，下同)銷售額同比增長21%，2024Q1為-16%，海瀾之家保持高增長，哈吉斯/比音勒芬降幅收窄，利郎/海瀾之家/優衣庫銷售額+115%/+47%/+10%，哈吉斯/比音勒芬為-8%/-5%。運動大盤同比增長48%，2024Q1為24%，分品牌看，4月FILA /阿迪達斯/耐克銷售額增長+53%/+55%/+31%，安踏/李寧/特步/361度品牌銷售額增長+35%/+13%/+17%/+18%，國際品牌增長好于國產品牌。戶外大盤銷售額+55%，2024Q1為40%，凱樂石/迪桑特/可隆/波司登/邁樂銷售額+196%/+162%/+154%/+73%/+55%。

重點推薦：開潤股份(300577.SZ)&名創優品(09896)&安踏體育(02020)&偉星股份(002003.SZ)等。

開源證券主要觀點如下：

行業：4月線上各品類增長較Q1提速，海瀾之家/FILA /凱樂石延續高增長

男裝：2024年4月男裝大盤(天貓/抖音/京東渠道合計，下同)銷售額同比增長21%，2024Q1為-16%，海瀾之家保持高增長，哈吉斯/比音勒芬降幅收窄，利郎/海瀾之家/優衣庫銷售額+115%/+47%/+10%，哈吉斯/比音勒芬為-8%/-5%。

運動戶外：運動大盤同比增長48%，2024Q1為24%，分品牌看，4月FILA /阿迪達斯/耐克銷售額增長+53%/+55%/+31%，安踏/李寧/特步/361度品牌銷售額增長+35%/+13%/+17%/+18%，國際品牌增長好于國產品牌。戶外大盤銷售額+55%，2024Q1為40%，凱樂石/迪桑特/可隆/波司登/邁樂銷售額+196%/+162%/+154%/+73%/+55%。

家紡童裝及休閑：家紡大盤增長40%，2024Q1為11%，羅萊/水星/富安娜增長+44%/-18%/-1%;童裝大盤增長28%，2024Q1為6%，巴拉巴拉品牌增長37%。休閑大盤增長71%，2024Q1為-13%，森馬男裝/太平鳥男裝/太平鳥女裝分別+125%/+27%/+75%。

重點公司觀點更新：推薦出口出海出行鏈，關注運動及男裝品牌左側機會

開潤股份：出口&出海&出行鏈標的，Q1箱包代工盈利能力顯著提升，2024年箱包及服裝代工補庫下預計收入增長20%+且盈利能力提升;品牌端受出行景氣度提升催化，根據央視網，端午節旅游消費預定量增長一倍，期待暑期出境游帶動下旺季環比改善，在精細化運營下90分加大包品類和跨境布局、小米生態鏈改革新機遇。

名創優品：Q1收入利潤超預期，收入端看好全球開店加速(年凈增900-1100家)&渠道結構調整;利潤端看好產品組合&業務結構優化帶動盈利能力提升，預計2024年收入/利潤增速20%-30%。

泡泡瑪特：IP+品類邏輯持續兌現，如PTS潮玩節+城市樂園模式創新，LABUBU與瑞幸聯名。收入端看好國內全渠道體系完善&海外東南亞及歐美市場布局加速;利潤端看好高單價高毛利海外業務占比提升，預計全年收入/利潤增速30%+。

安踏體育：2024Q1主品牌流水在專業品類及電商帶動下中單增長、FILA錄得高質量高單增長、其他品牌定位高端&卡位戶外賽道實現25-30%增長，各品牌庫銷比均表現優異，預計Q2仍有穩健增長。

361度：具有業績確定性的低估值標的，預計4月大裝/童裝/電商流水10%+/15%+/20%+增長，五一可比口徑下大裝/童裝均增長中單，預計全年訂貨會15-20%增長同時電商延續高增，海外加速布局。

報喜鳥： 2023年多品牌順利拓店，樂飛葉高增且實現扭虧體現多品牌優勢，預計2024年主品牌批發收入恢復，哈吉斯多品類多系支撐面積增長及店效提升。

申洲國際：阿迪達斯上調全年指引，2024年指引樂觀&2025年預計迎來新一輪擴產，預計2024年量增15%，在產品多元化策略牽引下預計耐克/阿迪/puma/優衣庫/國內品牌/lululemon收入增長單位數/20%+/20%+/雙位數/30%+/40%+，毛利率逐季修復至30%。

華利集團：精細化管理優勢突出，2024Q1盈利能力出色，公司老客戶補庫趨勢向好、新客戶快速爬坡并不斷開發新客戶，預計與New Balance合作進一步加深，同時單價預計持續提升。2024H1印尼及越南2-3家工廠投產，中長期產能儲備充足。

偉星股份：2024H1接單態勢良好，越南工廠落地打開了海外接單窗口，全球化產能搶份額邏輯有望持續兌現，未來3年復合增速中雙-15%。

風險提示：

消費環境波動、匯率波動、盈利質量修復&門店擴張不及預期。