中信證券：三季度鋰需求有望轉暖 鋰價下跌空間預計有限

智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，2024年第一季度，受鋰價低位運行影響，部分海外鋰礦企業主動減產，鋰礦供應環比下滑；南美鹽湖提鋰企業24Q1產量同比增長，SQM上調2024年產量指引，疊加阿根廷多個項目的擴產，預計鹽湖鋰供應將保持增長趨勢。二季度以來由于我國鋰鹽及鋰礦進口量增加，國內鋰鹽產量持續增加，供應端壓力增大，且需求轉入淡季，鋰價跌至10萬元/噸以下。該行預計三季度鋰需求有望轉暖，下游廠商或為旺季補庫，鋰價下跌空間預計有限。

中信證券主要觀點如下：

24Q1海外鋰礦產量環比下滑。

2024年第一季度，澳洲主要鋰精礦企業合計生產鋰精礦約82.4萬噸，環比下滑12.3%，同比增長6.1%；海外在產的主要鋰礦企業合計生產鋰精礦約91.9萬噸，環比下滑11.1%，同比增長17.7%。其中Mt Marion、Pilbara、NAL鋰精礦產量分別環比增長10%、2%、18%；Greenbushes、Wodgina、Mt Cattlin、Finniss、Sigma鋰礦產量則分別環比下滑22%、15%、57%、14%、10%。由于24Q1鋰價波動較大，中國鋰鹽廠采購鋰精礦數量下降，疊加部分礦企主動減產，海外鋰礦產量因此環比下滑。

24Q1海外鋰精礦售價跌幅收窄。

2024年第一季度Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara、Finniss、Bald Hill、NAL、Sigma鋰精礦售價分別為1034/718/ 827/927/648/878/657/930美元/噸，環比分別-66%/ -3%/ +8% /-28%/-54%/-10% /+5%/-13%。一季度中國市場鋰價止跌反彈，帶動鋰礦售價跌幅收窄，部分企業礦價甚至回升。Greenbushes鋰精礦定價方式由季度定價改為參考上月度指數均價，因此售價貼近市場價，環比大幅下跌。

24Q1南美鹽湖鋰產量保持增長。

24Q1受鋰價下跌影響，南美鹽湖鋰企業Albemarle、SQM、Arcadium鋰業務營收同比分別下滑59%/67%/43%，環比分別下滑52%/31%/15%。一季度SQM鋰鹽產量同環比分別比+35%/-15%，且公司上調2024年鋰產量目標至20萬噸。Albemarle鋰產品銷量同比增長，Arcadium鋰鹽銷量環比提升。2024年南美鹽湖鋰項目迎來集中投產期，該行預計2024年南美鹽湖鋰鹽產量將保持增長。

2024年下半年多處鋰資源產能集中投產，供應壓力增大。

據相關公司公告，馬里Goulamina鋰礦、馬里Bougouni鋰礦、澳洲Kathleen Valley鋰礦、阿根廷Centenario碳酸鋰工廠都將于2024年投產，以上項目合計規劃產能超17萬噸LCE，因此該行預計2024H2或是海外鋰資源產能集中投產的時期，實際的產量釋放或集中在2025年，鋰資源供應壓力仍然較大。

短期供應增加壓制鋰價，三季度鋰價不宜過分悲觀。

4月我國鋰鹽進口量環比增長11.3%，鋰精礦進口量環比增長13.3%；5月國內鋰鹽產量環比增加18.2%，臨近需求淡季下游廠商補庫意愿不強，國內碳酸鋰庫存環比增加15.7%，近期鋰價因此下跌至10萬元/噸以下。但該行預計，三季度為鋰電下游需求旺季，若鋰價繼續下跌，下游廠商或提前補庫，需求支撐下，鋰鹽價格下行空間有限。

風險因素：鋰價大幅下跌的風險；下游需求增長不及預期；海外鋰資源項目供應超出預期；企業海外鋰資源開發的政策及運營風險。