智通財經APP獲悉,中信建投發布研究報告稱,當前汽車消費需求拐點雖未顯現,但預期修復及邊際改善趨勢或將延續,當前板塊可逐步加大配置:1)1月至今特斯拉大幅下調全球各地區車型售價,市場對2023年國內新能源車需求預期向上修復;2)特斯拉Q4業績表現好于預期,規模效應等降本仍有潛力,單車利潤仍處于高位;3)春節假期社零消費較旺,2023年經濟復蘇預期強化下,汽車中期景氣向上有支撐。
中信建投主要觀點如下:核心觀點:預期筑底回升,靜待景氣拐點
當前汽車消費需求拐點雖未顯現,但預期修復及邊際改善趨勢或將延續,當前板塊可逐步加大配置:1)1月至今特斯拉大幅下調全球各地區車型售價,市場對2023年國內新能源車需求預期向上修復;2)特斯拉Q4業績表現好于預期,規模效應等降本仍有潛力,單車利潤仍處于高位;3)春節假期社零消費較旺,2023年經濟復蘇預期強化下,汽車中期景氣向上有支撐。
國內景氣:Q4需求邊際走弱,新能源+出口貢獻增量,自主品牌市占率提升延續
乘用車:22年零售銷量2077萬輛,同比+1.3%;批發銷量2341萬輛,同比+9.1%;產量2364萬輛,同比+11.0%;上險2044萬輛,同比-1.7%;12月主動去庫(政策取消前搶裝),國內經銷商庫存系數為1.07,預警系數為58.2(11月分別為1.88和65.3)。
新能源:22年零售銷量566萬輛,同比+89.3%;批發銷量648萬輛,同比+97.0%;產量670萬輛,同比+100%;上險526萬輛,同比+80.3%;新車滲透率27.7%,同比+12.3pct。
出口:22年出口311.1萬輛,同比+54.4%,其中乘用車出口252.9萬輛,同比+56.7%,新能源汽車出口67.9萬輛,同比+1.2倍,歐洲(比利時/英國等)出口占比約四成,上汽、特斯拉及比亞迪等貢獻主要增量。
市場結構:12月自主品牌市占率48.3%,同比+5.8pct,環比+1.4pct;比亞迪、一汽大眾、長安、上汽大眾、吉利分列前五。
2022年:特斯拉全球銷售131萬,同比+40%,其中中國工廠銷售71萬(含出口27萬);比亞迪187萬,同比+153%;理想13.34萬,同比+47.4%;蔚來12.15萬,同比+32.9%;長城(含皮卡)107萬,同比-16.7%;長安235萬,同比+1.8%;吉利143萬,同比+7.9%。
2023年:特斯拉全球銷量目標180萬,同比+37%;比亞迪300萬+,同比+60%;理想35萬,同比+162%;蔚來20萬,同比+65%;小鵬20萬,同比+66%;長城160萬,同比+54%;長安280萬輛,同比+19%;吉利165萬,同比+15%;廣汽集團267萬,同比+10%。
海外景氣:供應鏈缺芯及通脹是核心壓制因素,8月以后顯著改善,電動化滲透率分化大
乘用車:12月美國新注冊量129萬,同比+5.38%,22年累計1422萬,同比-7.27%;歐洲109萬,同比+14.8%,累計1129萬,同比-4.1%;德國31.43萬,同比+38.07%,累計265萬,同比+1.11%;日本34.4萬,同比+2.36%,累計419.80萬,同比-5.55%。
新能源:22年美國銷量98.6萬,同比+49.2%,滲透率6.9%;歐洲244萬,同比+22.5%,滲透率21.6%,德國81.4萬,滲透率31%。
景氣展望:國內經濟復蘇預期下景氣向上,海外總量復蘇下電動化持續滲透
國內:1月乘用車同環比下滑幅度約3成(搶裝透支及春節前置),2-5月增速有望大幅反彈;中汽協預計2023年汽車銷量2760萬,同比+3%,其中乘用車2380萬,同比+1.3%,商用車380萬,同比+15%,新能源汽車900萬,同比+35%。
海外:美國新能源車加大補貼(通脹削減法案)及特斯拉大幅降價有望促進電動化加速滲透。