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        國泰君安:國產科學儀器龍頭研發進度超預期 國內龍頭業績有望爆發

        科學儀器作為進口替代,實現自主可控的“硬科技”關鍵環節,伴隨龍頭公司業績爆發,有望獲得價值重估的機會。

        智通財經APP獲悉,國泰君安發布研究報告稱,政策推動國產科學儀器龍頭研發進度超預期,已經初步突破光譜、色譜、質譜等高端儀器的技術門檻,部分實現國產化替代,結合貼息及增值稅優惠催化,高校及科研院所更新儀器,采購國產設備的需求加速釋放,國內龍頭企業業績有望爆發??茖W儀器作為進口替代,實現自主可控的“硬科技”關鍵環節,伴隨龍頭公司業績爆發,有望獲得價值重估的機會。

        推薦:擁有質子轉移反應飛行時間質譜以及ppb級氣相色譜核心技術的雪迪龍(002658.SZ),受益標的為聚光科技(300203.SZ)、禾信儀器(688622.SH)、天瑞儀器(300165.SZ)、皖儀科技(688600.SH)。

        國泰君安主要觀點如下:

        歐美科學儀器龍頭發展復盤:積極并購、多點布局,利用寬產品線優勢搶占市場。

        1)光譜、色譜、質譜是技術難度較高的分析儀器:①光譜儀通過吸收、發射、或熒光的電磁輻射強度與波長對物質進行定性、定量的分析。②色譜儀可分析待測物組分,也可對待測物進行凈化、分離預處理。③質譜儀通過將待測物離子化,根據不同離子的質量和電荷比例分離得到的質譜進行定性、定量分析。2)全球科學儀器市場規模不斷提升,根據SDI預測,2026年規??蛇_1020億美元,較2021年增長48%。海外龍頭企業通過并購拓展業務條線,并利用寬產品線優勢搶占增量市場份額,使得全球科學儀器市場份額向龍頭集中。2011至2021年,全球科學儀器CR 5由28%增長至36%,其中CR 10已于2021年超50%。以丹納赫為例,自1984年創建以來,通過收并購進入產品標識、診斷以及生命科學領域,目前已擁有20余家公司,2021年營業收入較2016年增長74%。

        政策加速國產儀器研發進度,國產科學儀器龍頭已經初步突破高端儀器的技術門檻。

        我國分析儀器行業起步較晚,而海外龍頭通過并購和研發多重優勢搶占全球科學儀器主要市場份額,我國科學儀器仍主要依賴海外品牌,大型科研儀器七成以上為進口產品,國產化率較低。我國通過部署高端科學儀器及核心部件研發專項鼓勵高端科學儀器加速國產化。目前國內龍頭企業諸如雪迪龍、聚光科技等公司,已在質譜、色譜以及光譜儀產品已經部分實現了國產化替代,初步完成高端科學儀器產品線布局。

        貼息政策疊加退稅優惠催化高校及科研院所更新儀器,國產儀器采購需求加速釋放。

        1)自2017年大型科研儀器開放共享以來,中央級高校及科研院所科研儀器利用小時數提升,而大型科研儀器擁有量相對穩定,存在儀器更新替換的缺口。2)采購優惠方面,①2022年9月,國常會議提出設備購置和更新改造新增貸款,中央財政貼息2.5個百分點。央行設立設備更新改造專項再貸款,專項支持金融機構以不高于3.2%的利率向設備更新改造提供貸款,額度為2000億元以上,利率1.75%。②研發機構采購國產設備可全額退還增值稅,目前執行期限至2023年12月31日。

        風險提示:技術迭代的風險、高校采購需求不及預期。

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